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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(chū)期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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